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600626股吧:周期性成长股大族激光有投资价值吗

2020-11-19 22:15:48 百适财经金融网
【摘要】600626股吧最近在股市中发觉一些股民们,对于本文的周期性成长股大族激光有投资价值吗还是存在一些小小的误区,那么本文就是针对这个话题详细介绍下!同时也为你提供更多的600016股票相关知识,下面我们一起来看看吧!
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今天要拆解一只“周期性成长股”大族激光。该股是国内激光设备领域龙头股,但是由于近2年行业景气度处于周期性低点,所以从PB估值角度看,该股目前的估值处于历史低位。至于该股是否有潜在的投资价值,我们来具体剖析:

一、国内激光设备绝对龙头

该股是国内激光设备领域的龙头股,它的经营业绩主要随着行业下游的景气度的提升。在激光行业的整个产业链中,该股处于行业的下游,其业绩的提升依赖于其下游应用场景的多元化。

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从应用的角度看,“工业领域”是该股最重要的应用场景领域。工业激光器市场的应用场景包括切割、焊接、打标、增材制造、半导体与显示器、精密金属加工、非金属加工等领域,其中切割、打标、焊接是最主要的应用。

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工业激光器市场下游应用规模单位:亿美元

工业激光行业的“增长核心驱动力”在于激光工艺对传统工艺的替代,目前“材料加工行业”还在以“传统的机床加工”为主,但是“激光加工”具备加工应用范围广、加工精度高、节约环保等优点,所以预估“激光加工”对于工业激光应用领域的渗透率会逐渐提升。

并且由于激光行业是属于“先进制造领域”,在随着国家队该领域系列推动政策的出台,激光行业有望加速“国产化”,并且逐渐降低激光设备的成本以适用于各领域的需求。

二、周期性成长股

大族激光目前是国内激光设备的绝对龙头,其市场占有率约在32%左右。

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在全球激光设备企业中Trumpf营收、利润规模第一,大族激光营收、利润规模排名第二。得益于研发优势、人才优势,大族激光盈利能力远超国内同业,比肩国际龙头。

从该股所在的行业属性来看,该股是典型的“周期性成长股”,从大族激光上市以来,其净利润在周期波动中实现增长,在2018~2019年期间,公司连续2年营业收入下滑,这个就是因为行业“周期性阵痛”导致的,主要原因就是因为大族激光的大客户设备的需求,在该期间呈现下滑,并且该客户群体在当期的“中美贸易摩擦”中收缩业务规模,资本开支区域谨慎,所以也导致大族激光的经营业绩有所下滑。

但是在2020~2021年期间,随着国内的“5G基站建设”、“新能源”、“半导体”领域,以及“5G换机潮”的出现,对大族激光在该应用领域的业绩会有所提振。所以只要大族激光的下游应用领域景气度恢复,则大族激光的业务结构也会随之变化,最明显的就是会提升公司的“毛利率”。

因为从该股历史上的营收、业绩上,可以看出其呈现一定的周期性,之前业绩呈现周期性的原因有二:

1、苹果作为公司的第一大客户,贡献的营业收入一度超过30%,公司营收受下游大客户苹果产品外观更新节奏影响。例如在2014年苹果公司产品iPhone改款,以及2017年推出全面屏iPhoneX的当期,都助力大族激光在当年的营收增速超过70%

2、下游客户景气度影响激光设备采购进程。在2018年、2019年,大族激光的营收分别为110、96亿元,同比-5%、-13%;归母净利分别为17、6亿元,同比3%、-63%。这是在2018、2019年公司处于景气度的低点的时候。

而在2019年、2020年第一季度公司收现比达103%133%,接近历史新高,并且经营活动产生的现金流净额为21、-1.9亿元,较去年同期均有改善。所以下游景气度的恢复有利于大族激光的经营业绩提升。

三、股票估值

对于该股可以先用PE初步筛查估值一遍,再用周期性行业的PB来进行复核估值。

筛选同领域的公司作为可比PE估值对象,如下图所示:

但是由于该股属于周期性成长股,所以PE估值的波动性比较大,所以我们再用PB市净率在进行确定公司的估值。

在该股历史上,公司管理层一般选择在PB估值高于7时进行股权融资,而在PB低于5时进行股权激励。从当前该股的PB估值来看,合理估值倍数在5~7倍,而该股目前的PB在4倍左右,所以估值上具备一定安全边际。

另外,该股在今年一季度营收同比下降29%,归母净利润同比下降33%左右,结合我自己对于该股经营性现金流的理解,我觉得该股合理估值对应的股价修正到37~40区间比较合理。

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